近年來(lái)，我國半導體產(chǎn)業(yè)面臨日趨惡劣的發(fā)展環(huán)境和生存空間，美國的不斷制裁和打擊，“卡脖子芯片”被推上了風(fēng)口浪尖。從以技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢對中國進(jìn)行全面的打壓，到利用政治優(yōu)勢破壞全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈，美國正聯(lián)合其西方盟友試圖強行與中國半導體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行切割，使得中國的半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉步維艱。雖然當前國家出臺了政策大力扶持中國半導體企業(yè)發(fā)展，但僅僅依靠國家的資金投入和高校的研發(fā)還遠遠不夠，要想發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)必須要借助市場(chǎng)的東風(fēng)和資本的力量聯(lián)合驅動(dòng)上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　資本是發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)的重要推動(dòng)因素，陳軍博士作為國內最早一批證券陽(yáng)光私募管理人和創(chuàng )投行業(yè)投資人之一，最近十年來(lái)就非�？春冒雽�體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如今中美半陳軍：解決“卡脖子”問(wèn)題，用資本促進(jìn)半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化導體貿易戰僵持不下，政府大力支持發(fā)展國內半導體，國家政策的完善讓陳軍博士和團隊信心倍增，在投資圈身經(jīng)百戰二十余年，陳軍博士也希望用自己投資領(lǐng)域的經(jīng)驗投出更多半導體領(lǐng)域的優(yōu)秀公司，推動(dòng)更多的種子企業(yè)成長(cháng)為大企業(yè)，以及幫助大企業(yè)走向世界，真正意義上支持發(fā)展和完善“中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　懷揣金融夢(mèng)，留學(xué)麻省理工

　　1992 年中共十四大提出了經(jīng)濟體制改革的目標是建立社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制，其中金融市場(chǎng)不斷完善對市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展有著(zhù)更為直接的影響，積極穩妥的培育健康成熟的金融市場(chǎng)是建立社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體系的重要環(huán)節，也是我國經(jīng)濟改革與發(fā)展的必然選擇之一。在這樣的情況下，國家鼓勵創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)，當時(shí)的創(chuàng )業(yè)板就催生了真正意義上的中國創(chuàng )投行業(yè)和很多的優(yōu)秀股權投資機構。而國內的證券公司、股權行業(yè)也在這個(gè)時(shí)期開(kāi)始起飛并快速發(fā)展，不少上市公司也開(kāi)始逐步介入股權投資和資產(chǎn)管理，中國的金融市場(chǎng)正邁入新的階段。

　　在這個(gè)時(shí)期，一直對金融領(lǐng)域感興趣的陳軍博士，1993 年從浙江大學(xué)管理學(xué)院碩士畢業(yè)，同年來(lái)到當時(shí)改革開(kāi)放的經(jīng)濟特區——深圳，從此結緣投資事業(yè)，順利入職上市公司中國寶安集團，從事投資和資產(chǎn)管理行業(yè)，管理開(kāi)發(fā)當時(shí)國內最早的大陸證券數據庫。就在事業(yè)蓬勃發(fā)展、國內形勢一片大好之時(shí)，他并沒(méi)有沉浸在往日的輝煌中，而是希望在投資領(lǐng)域有進(jìn)一步探索和認知。于是他選擇遠赴美國麻省理工學(xué)院斯隆商學(xué)院攻讀 MBA，繼續進(jìn)修金融專(zhuān)業(yè)。陳軍博士表示自己很幸運，能夠較早系統接受西方的投資理論和投資方法。麻省理工學(xué)院作為全球最頂尖的學(xué)府，在大部分工程領(lǐng)域都是世界第一，擁有全球最好的教育資源并匯聚了大量深厚工程背景的頂級創(chuàng )新人才，斯隆商學(xué)院則培養了大量工程和商科的復合企業(yè)家和投資家，因此，和其他世界頂級院校一樣，麻省理工學(xué)院也孵化出全球知名的商圈。

　　同時(shí)，麻省理工學(xué)院非常注重推動(dòng)科學(xué)家的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)，且作為轉化平臺，學(xué)校鼓勵、支持學(xué)生創(chuàng )業(yè)，提供全球最前沿的項目。在這樣的環(huán)境熏陶下，陳軍博士對于投資有了更深的遠見(jiàn)和灼識。他認為，在投資領(lǐng)域不僅要有扎實(shí)投資理論基礎，還要深刻了解大的行業(yè)邏輯和創(chuàng )新演進(jìn)趨勢，才能投出具有長(cháng)久生命力和回報較高的企業(yè)。因此，他在麻省理工學(xué)院期間跨專(zhuān)業(yè)學(xué)習并深度接觸了多個(gè)領(lǐng)域，像生物醫藥、半導體、智能制造等。他也相信這些領(lǐng)域都將是未來(lái)發(fā)展的趨勢。這也為他后來(lái)回國在投資領(lǐng)域做出了不錯的成績(jì)奠定了基礎。

　　深耕投資二十年，投資戰績(jì)碩果累累

　　海闊憑魚(yú)躍，天高任鳥(niǎo)飛。投資領(lǐng)域的海洋無(wú)限寬廣，能在自己熱愛(ài)的領(lǐng)域探索是一件幸福的事。深耕投資領(lǐng)域二十年，陳軍博士無(wú)論在證券投資管理還是在股權投資方面，都取得了不俗的成績(jì)�；厥走^(guò)往，陳軍博士表示，由于自己進(jìn)入投資領(lǐng)域比較早，又趕上迅速發(fā)展的中國經(jīng)濟大時(shí)代，因此自己在投資領(lǐng)域還算比較順利。他先后在資產(chǎn)管理領(lǐng)域創(chuàng )立了兩支陽(yáng)光私募基金，在五年期排名中曾位列全國前五。他率先投資和研究 3D 打印領(lǐng)域，和搭檔一起在陜西渭南成立了國內第一支 3D 打印基金。在一些行業(yè)細分領(lǐng)域也投出了數家國內和國外最優(yōu)秀的好公司，比如全球第一的新能源負極材料企業(yè)貝特瑞、全球智能語(yǔ)音增強和降噪新銳大象聲科、全球最好的人工耳蝸公司之一諾爾康、全球最好的糖尿病胰島素泵微型化企業(yè)之一微泰醫療等等……

　　對于取得的這些成績(jì)，陳軍博士堅定地認為，不管是在資產(chǎn)管理還是在股權投資方面要深刻領(lǐng)會(huì )到企業(yè)成長(cháng)的核心基因，找到能將小企業(yè)推動(dòng)成長(cháng)為大企業(yè)的優(yōu)秀團隊，無(wú)論是一級還是二級市場(chǎng)都應該遵循這樣的邏輯。同時(shí)，在投資回報方面，作為好的投資人要具備耐心和信心，投資不是在任何時(shí)候都能產(chǎn)生快收益，不少企業(yè)在一定的時(shí)間內可能還具備不斷反復的周期性，一個(gè)優(yōu)秀的早期企業(yè)具備其產(chǎn)品和創(chuàng )新的發(fā)展速度和迭代周期且在行業(yè)的不同發(fā)展周期中都有突出的表現。在投資不出彩的時(shí)候還需要陪伴企業(yè)做一些增值服務(wù)，幫助企業(yè)渡過(guò)發(fā)展低谷。另外，投資也不能太冒進(jìn)，謹慎地對待每一次投資，才能在長(cháng)周期的投資中獲得理想的回報。

　　發(fā)展“中國半導體”，用資本助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　美國半導體行業(yè)協(xié)會(huì ) (SIA) 最新發(fā)布的《2020 年美國半導體行業(yè)現狀》報告指出，2019 年全球半導體營(yíng)收中美國占 47%，中國大陸占 5%；美國企業(yè)平均研發(fā)投入為16.4%，中國大陸只有 8.3%；美國半導體出口 460 億美元，中國大陸進(jìn)口 3056 億美元。中國的半導體研發(fā)投入遠落后于美國，半導體需求嚴重依賴(lài)進(jìn)口。為滿(mǎn)足國內需求，彌補中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈的缺失，擺脫美國對中國芯片及其他半導體細分領(lǐng)域的威脅，中國亟需要建立完整的半導體生態(tài)鏈。

　　陳軍博士表示，目前，中國與美國的半導體產(chǎn)業(yè)之間依然存在巨大的差距。半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展在過(guò)去的幾十年一直遵循摩爾定律，基本上每 2~3 年就會(huì )更新一代技術(shù)，這就意味著(zhù)除了材料公司以外，所有參與產(chǎn)業(yè)鏈的設計公司、代工廠(chǎng)、封測工廠(chǎng)都有同步迭代的動(dòng)力，一旦行業(yè)內的公司跟不上迭代，參與的公司就會(huì )產(chǎn)生巨大的沉沒(méi)成本，因此所有行業(yè)企業(yè)都面臨巨大的壓力和挑戰。在芯片行業(yè)，目前全球每產(chǎn)出 3 顆芯片就有 1 顆用于中國產(chǎn)業(yè)，但國產(chǎn)芯片目前主要集中在消費產(chǎn)品的中低端市場(chǎng)。在高端產(chǎn)品中由于芯片所占成本較低，考慮換代因素和技術(shù)優(yōu)勢很多時(shí)候進(jìn)口芯片即使比中國的芯片價(jià)格高出一倍或數倍，中國的芯片也依然無(wú)法進(jìn)入高端市場(chǎng)。在半導體行業(yè)內，歐美和日韓擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，所以交貨期迅速且供應有保證，因此在市場(chǎng)上占據主導地位。而由于產(chǎn)業(yè)鏈的缺失、不完整，中國進(jìn)入半導體產(chǎn)業(yè)鏈的公司生存裂變能力普遍較弱，出貨周期慢，無(wú)法滿(mǎn)足高端產(chǎn)品市場(chǎng)對品質(zhì)和穩定性的交付周期�？傮w來(lái)說(shuō)，我國在半導體核心材料，光刻機設備、核心 EDA 軟件、高端數模轉換芯片、計算芯片等方面的技術(shù)水平差距仍然是巨大的。

　　另外，在過(guò)去幾十年里，中國在基礎研發(fā)方面的投入是有缺失的，目前正處于奮起直追的補課階段。陳軍博士認為，隨著(zhù)這些年全球消費電子產(chǎn)業(yè)轉移入中國，產(chǎn)生了大量半導體需求，尤其是隨著(zhù)中美貿易戰芯片戰的常態(tài)化，國家也意識到了中美半導體之間的差距帶來(lái)的競爭壓力，隨著(zhù)中國半導體相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的急劇擴大，國家在過(guò)去的三年里投入了近五千億。

　　國內的半導體產(chǎn)業(yè)也正在各個(gè)細分領(lǐng)域逐漸形成較為完整的生態(tài)鏈。但顯然僅依靠國家和地方政府等的投入是遠遠不夠的，還需要發(fā)揮市場(chǎng)對資源的優(yōu)化和配置作用。反映在相關(guān)半導體的產(chǎn)業(yè)投資上，陳軍博士和團隊也積極投入到這個(gè)數十年一遇的產(chǎn)業(yè)浪潮中，不斷尋找和投資能真正解決當前半導體“卡脖子”技術(shù)的核心科技公司，并伴隨年輕優(yōu)秀種子企業(yè)發(fā)芽和成長(cháng)。

　　“要發(fā)展中國的半導體最先解決的是行業(yè)的短板領(lǐng)域，無(wú)論在行業(yè)趨勢還是在投資方面都是需要符合發(fā)展規律的。雖然投資‘卡脖子’技術(shù)企業(yè)空間巨大，但在企業(yè)成長(cháng)的道路上任重而道遠。半導體‘卡脖子’環(huán)節，其龍頭企業(yè)壟斷性和擠出效應十分強大，這也意味著(zhù)市場(chǎng)上這樣的企業(yè)少之又少。在投資過(guò)程中要尋找和陪伴‘卡脖子’這樣的好苗子是困難的且孤獨的，將面臨著(zhù)小企業(yè)成長(cháng)各方面的客觀(guān)挑戰和各種坑。好在國家大力推進(jìn)‘國產(chǎn)替代’以滿(mǎn)足國內市場(chǎng)，另外貿易戰下民族精神的凝聚讓更多的頂尖人才回歸中國，以及資本的推動(dòng)使得其他優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈人才的參與，目前半導體創(chuàng )業(yè)企業(yè)在初創(chuàng )階段受到的關(guān)注和呵護已經(jīng)是最好的時(shí)機，這顯然對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展是有利的。當然，最近兩年在政府政策的鼓勵和資本的強力推動(dòng)下，很多企業(yè)涌入半導體行業(yè)創(chuàng )業(yè)和投資熱潮中，因此，在當前時(shí)點(diǎn)投資半導體首先也要注意防止投資泡沫化，我們要研究產(chǎn)業(yè)的周期性特征和長(cháng)期演進(jìn)的趨勢，以長(cháng)期價(jià)值的眼光綜合考量被投企業(yè)或團隊是否擁有進(jìn)入未來(lái)巨大市場(chǎng)的潛力，避免造成資金浪費。”陳軍博士說(shuō)。

　　針對國家發(fā)布《新時(shí)期促進(jìn)集成電路和軟件產(chǎn)業(yè)質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，陳軍博士也非�？春�，“關(guān)于國家扶持集成電路項目，對企業(yè)減免稅收、給予人才和企業(yè)優(yōu)惠福利。鼓勵社會(huì )資本按照市場(chǎng)化原則，多渠道籌資，設立產(chǎn)業(yè)投資基金，提高基金市場(chǎng)化水平；鼓勵商業(yè)性金融機構進(jìn)一步改善產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)等等。”他認為，這些政策很好地運用市場(chǎng)資金發(fā)展半導體，促使更多的企業(yè)有信心加入半導體領(lǐng)域，讓現有的企業(yè)減少財政壓力，讓投資人在尋找有潛力的種子企業(yè)有了更多的可能性。

　　創(chuàng )辦投資企業(yè)，培育企業(yè)成長(cháng)走向世界

　　“大鵬一日同風(fēng)起，扶搖直上九萬(wàn)里。”無(wú)論在上市公司做投資管理還是自己創(chuàng )辦企業(yè)做股權投資，陳軍博士在投資圈都能做到游刃有余。他是投資圈的前鋒，也是投資圈的優(yōu)秀企業(yè)家。在投資領(lǐng)域陳軍博士有一套自己的成熟投資模式，在過(guò)往的戰績(jì)中體現得淋漓盡致。在投資歷程中頗有建樹(shù)的陳軍博士，希望利用自己多年的投資經(jīng)驗，將硬科技投資在一些引領(lǐng)未來(lái)的細分領(lǐng)域做深做專(zhuān)，幫助更多需要資本的企業(yè)成長(cháng)起來(lái)。2007 年他成立了深圳市瑞象投資管理有限公司 , 成為了國內早期的陽(yáng)光私募公司 ,管理的陽(yáng)光私募基金曾多次獲獎 , 并與國內多家頂級私募機構，包括景林等同列穿越牛熊 20 強的前五位。2013 年他開(kāi)始逐步涉足股權投資領(lǐng)域，2014 年他和他的數個(gè)浙大投資圈校友包括東方富海創(chuàng )始合伙人程厚博，博時(shí)基金原董事長(cháng)吳雄偉等一起創(chuàng )辦了紫金港資本，專(zhuān)注投資以中國為核心的全球優(yōu)秀成長(cháng)公司，秉承“深度價(jià)值，分享成長(cháng)”的投資理念。公司主要以股權投資、創(chuàng )業(yè)投資、企業(yè)孵化和服務(wù)等為核心業(yè)務(wù)，堅持從多維度研究和把握宏觀(guān)經(jīng)濟趨勢，產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規律和優(yōu)質(zhì)公司內在價(jià)值基因等。核心投資領(lǐng)域包括集成電路、智能制造、醫療健康、新材料、人工智能等。在過(guò)往的成績(jì)中，紫金港資本已成功完成對杰普特、欣銳科技、艾特網(wǎng)能、啟爾機電、泰研半導體、迪道微電子、貝特利材料、和鉑醫藥、諾爾康、大象聲科、鄰匯吧、連連支付、木王科技、微泰醫療等四十多家眾多細分領(lǐng)域隱形冠軍優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)的投資。

　　據不完全數據統計，2020 年是中國半導體一級市場(chǎng)有史以來(lái)投資額最多的一年，投資金額超過(guò)1400億元人民幣，與 2019 年約 300 億的投資額相比，增長(cháng)近 4 倍。2020 年，全球半導體市場(chǎng)先抑后揚，全年增長(cháng) 5.1%。展望未來(lái)，在國家政策和資本市場(chǎng)的雙輪驅動(dòng)下，中國半導體產(chǎn)業(yè)將保持高速增長(cháng)，科創(chuàng )板和注冊制的推出更是助力半導體產(chǎn)業(yè)鏈持續完善。

　　陳軍博士認為，好的投資是接地氣的，要跟隨時(shí)代步伐和順應科技大趨勢，放眼未來(lái)十年，紫金港資本的投資將仍然聚焦全球和中國的硬科技領(lǐng)域，尋找和培育具有長(cháng)期成長(cháng)性的行業(yè)隱形冠軍。在自動(dòng)駕駛、生物醫藥、人工智能、半導體等領(lǐng)域尋找未來(lái)的優(yōu)秀新愿景公司和團隊。